来历：中信建投证券研讨\n\n 《食品饮料新年动销状况回顾及展望》\n 白酒方面：商场加快康复，高端、中高端体现出色\n 近期咱们动态盯梢了解新年旺季白酒
来历：中信建投证券研讨\n\n 《食品饮料新年动销状况回顾及展望》\n 白酒方面：商场加快康复，高端、中高端体现出色\n 近期咱们动态盯梢了解新年旺季白酒动销状况，发现当时商场体现出加快康复态势，途径库存得到进一步有力去化，干流产品批价稳中有升，商场秩序较为安稳，经销商决心显着上升，酒厂有望顺利完结开门红。\n 从时刻节奏看，12月疫情顶峰期间各地白酒动销根本处于阻滞状况，冲击波往后元旦假期开端复苏，至1月10日起加快康复，新年期间到达较好状况，仅从新年前后一周时刻来看优势品牌现已完结必定增加，宴席、商务请客有望延伸至2-3月，持续重视经济复苏带动消吃力提高进程。\n 从区域商场看，新年动销全体有所康复，四川安徽河北山西河南等地获益于返乡潮，动销体现全体略强于节前预期，部分宴席有望于节后补办；江苏、浙江等劳动力输入商场新年动销康复根本契合节前预期，全体康复到8成左右，新年后跟着劳动力回流，部分企业年会补办、商务需求开释有望带来2-3月的商务请客礼赠用酒小顶峰。\n 从价格带看，全体出现两端强中心弱的特征，高端酒礼品需求刚性，动销康复最快，超高端价格带飞天茅台依然动销较好，千元价格带五粮液动销同比完结增加，干流高端产品批价完结稳中有升；返乡潮拉动中端100-300元价格带动销体现较为杰出，连续了2022年新年趋势，价格在合理区间略有动摇；宴席、商务请客滞后使得次高端相对较弱，价格保持安稳，部分企业消费频次及用酒量有所下降，估计本年将逐季康复。\n 从品牌上看，茅五动销稳健增加，国窖动销弱于两者，途径库存均去化较好。地产酒古井汾酒老白干洋河当代缘动销康复较好，迎驾口儿次之。次高端水井舍得酒鬼体现偏弱。回款进展方面，酒厂和上一年节奏比较根本相等，茅台回款30%左右，1月配额到货完结出售；五粮液Q1要求回款45%左右，现在完结35-40%；老窖、汾酒回款30%左右。古井回款45%，洋河回款40%左右，当代缘回款35%左右。舍得酒鬼等回款在15-20%左右。库存水平方面，大都品牌新年前仍有较高库存，新年要点拉动动销，发货进展有所操控，当时茅台库存水平较低，五粮液挨近1月库存、老窖1月左右；古井、汾酒、洋河、当代缘2月左右，比较节前稳中有降；次高端库存全体2-3个月略高，部分区域商场更高。批价走势方面，茅台价格比较平稳，散瓶保持2750元左右，整箱2950元左右；普五由新年前920元批价上升至945元左右；国窖批价从900元左右上升至在910左右。汾酒古井洋河当代缘等其他地产酒及次高端品牌干流产品根本平稳。\n 景气向上，持续坚决看多方向，估值具有提高空间。咱们以为1：新年期间白酒全体动销康复较好，高端及中档价位带体现杰出，节后商务请客及宴席场景回补带动次高端需求上升是较为显着的趋势；2：新年前后五粮液、国窖等干流单品批价现已企稳上升，终端动销加快带动途径备货决心康复，或将促进高端酒价格快速康复，一起将对次高端产品构成有力拉动；3：新年期间疫情较为平稳未产生二次冲击，节后宏观经济及职业决心得到提高，当时估值仍处在合理偏低水平，外资仍在持续回流。职业景气量上升后估值将具有显着提高空间，看好茅台回归35X以上估值。要点看好：动销康复快速的高端茅台、五粮液、老窖；品牌集中度持续提高的区域地产酒：洋河，古井，当代缘，迎驾贡酒；节后经济活动康复次高端场景有望大幅修正，当下应该提前布局的山西汾酒、酒鬼酒、舍得、水井坊等。\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n责任编辑：王蒙